市场对利率过度乐观，核心通胀能否顺利回落

上周五美国1年和5年期的通胀预期开出3.9%和2.9%，皆好于市场预期。而随着通胀和薪资增长等数据回落，激励了人们押注美联储接下来会暂停甚至开始调降利率，根据市场预期的路径，在年底之前美联储至少会将利率调降2码。

但按照过去的走势，民众对于油价波动所造成的通胀体感最为强烈，笔者认为近期WTI西德州原油价格从72美元攀升至82美元的涨幅，将会很大程度的反映到下一组通胀预期的数据，因此对于通胀预期所带来的利好保持中立态度。

【美国利率预期路径 图片来源:CME】

另外我们要知道现在市场会如此乐观，主要是反应CPI的快速回落，但美联储关注的数据主要还是PCE的走势，尤其是核心CPI去掉房租的部份。这一块的占比在PCE数据里占了50%；但在CPI中却只占了25%。

我们看到下图可以发现PCE的走势非常有粘性，大约落至4%左右后就难以持续下跌，反之CPI之所以能快速回落主要还是因为医疗保险的计算方式有所变动，拉低了整体数据的跌落，就算包含租金的部份，根据美国Zillow房租指数走势来看CPI的回落接下来也只会更为明显。但重点是美联储判断是否暂停升息或转向降息的依据，主要还是看PCE数据，因此这当中可能会出现参考数据不同，让市场产生错误预期的情况发生。

【CPI&PCE去除房租价格走势 图片来源:Bloomberg】

【健康保险公司的留存收益 图片来源:macrotrends】

笔者目前发现即使近期个类股市表现优异，但已经有迹象显示美国科技和健康照护类股的资金被陆续抽回，表示市场对接下来的美联储释放的任何讯息都将十分敏感。现在还有许多空军在期待，美联储周四凌晨会发表鹰派的讲话将股市打压，虽然个人认为美联储接下来会持续鹰派，但这些空军的坚持反而让笔者认为这是个持续持仓多头的机会，因短期来看落这些空军因股市上涨被迫回补，反而会出现一个可观的多头行情，因此建议大家控制好风险后，适当留有一些多头仓位。

【黄金走势】

从技术面来看，目前黄金需保守观望，若接下来回撤1920确认支撑站稳在考虑进场多单，需要注意的是市场目前确实对升息情绪出现过于乐观了情况，黄金即使处于多头行情，也需随时注意回撤。

压力:1945

支撑:1920

【以上内容仅供参考，不代表宝汇投资立场，坚定自己的思路，做好相应风险控制】