铝锌日评 | 2023.01.31 | 欧美央行决议在即 市场风险偏好较为谨慎

　　1、宏观方面，春节假期期间强于预期的经济数据给予市场对美国经济软着陆的预期，宏观情绪继续偏乐观。昨日西班牙公布通胀数据超预期，美元三连涨，本周聚焦欧美央行决议，市场普遍预期加息放缓至25个基点，市场风险偏好表现较为谨慎，金属价格普遍回调。

　　2、春节期间节国内电解铝社会库存增加24.2万吨98.6万吨，较累库起点48万吨增加近50万吨。库存压力较预期有所增加。节后交易日现货交投还未恢复，相对清淡，下游观望为主。节中冶炼产能变化不大，需求端下游企业已逐步开始复工，关注累库速度能否下降。

　　3、海外来看，LME库存上涨至41.2万吨，现货对3月贴水扩大至36.5美元/吨。上周美国中西部溢价达到29-29.5美分/磅，上涨动力还是来自于宏观情绪。鹿特丹未完税溢价和完税溢价均上涨了5美元/吨至210-220美元/吨和280-300美元/吨。现货贴水以及宏观情绪支撑贸易溢价继续上行。

　　4、总结：中期来看，铝供应干扰难解，消费端2月末至3月初开启传统旺季预期不变。但当前社库累库幅度较大，施压现货交投。关注美联储最新决议对货币环境的指引。继续建议逢低买入为主。明日18600-19200元/吨。

　　5、锌市场，国内假期累库5.49万吨至15.79万吨，基本符合预期。海内外库存仍在绝对低位。内外比价继续下行，现货进口亏损扩大至3400元/吨左右。后续精锌出口可能增加。主因中期来看，海外供应仍未见到复产迹象，国内供应增长比较确定。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导，节后关注消费端走强力度。暂继续维持逢低备货的建议。今日24200-24600元。

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