早评精要
股指 周三两市重启上涨势头，受地产、银行等权重股拖累，指数盘中一度集体翻绿，午后大盘稳健上行，三大股指均收涨约1%。证监会网站消息，2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动。美联储加息25个基点，符合市场预期，美股收涨。北向资金连续16个交易日呈现净流入，彰显对中国经济复苏的预期，建议控制仓位不追高，逢低为中期市场回升布局。前期多单持有，短线关注IH主力2740-2785支撑。铝 宏观上，美联储如期加息25Bp，但发言偏鸽，1月小非农数据大幅低于预期，风险市场普遍回调。基本面上，限电限产难解，铝市供应压力一再下调，消费端现货交投活跃度提升，2月末至3月初开启传统旺季预期不变。但当前社库累库幅度较大，施压现货贴水扩大。今日18600-19100元/吨。锌 外强内弱格局下，农历新年以来现货进口亏损维持在3000元/吨以上，精锌出口窗口小幅开启，主因海外供应仍未见到复产迹象，国内远期供应增长比较确定。国内需求复苏预期下，近两日进口亏损小幅收窄，随着国内复工开启，最淡的时间窗口过去，内外价差短期内有望保持震荡收窄格局。春节锌锭累库幅度未超预期，海外库存维持极端低位，基本面尚无向下的驱动力，而目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导。今日23800-24200元/吨。镍 昨日受消息面扰动日间盘面上涨，电解镍现货价格小幅跟涨，升水回落，镍豆进口亏损1902.34元/吨，进口窗口偶有打开缺乏持续性，纯镍高溢价下抑制补库需求，需注意短期低库存带来的挤仓风险，短期或以偏弱震荡走势为主。偏弱震荡为主，沪镍2303日内参考213000-223000。不锈钢 昨日不锈钢现货价格继续持稳，原材料价格依然高居不下，不锈钢成本对钢价支撑依旧坚挺，需求释放或在元宵节后随着下游开工向好，高库存依然压制钢价，关注需求向好下库存去化幅度，短期或以偏弱震荡为主。偏弱震荡为主，不锈钢2303日内参考16600-17500。工业硅 盘面价格回落后逐步企稳，昨日金属硅现货参考价格17863元/吨持稳，现货方面利润倒挂下需关注生产厂家是否存挺价意愿。下游需求释放较缓，整体库存处在较高位置压制硅价上行，短期硅价上行动力不强，但成本线附近仍有支撑。短期或难有单边趋势，整体震荡思路对待。工业硅2308参考17600-18200。金银 今年贵金属价格波动将围绕，首先是美联储从加息到结束加息的转变，其次是美联储从结束加息到降息的转变。从去年11月份以来，市场就持续围绕结束加息进行波动。昨日晚间美联储议息会议决定加息25bp到4.5%-4.75%，这符合预期，所以在数据公布后金银价格波动较小。但是美联储主席鲍威尔讲话期间，市场仍然做了偏鸽派的解读。鲍威尔讲话偏鸽派的地方在于，表示离加息达到适当性离场已经不远了，过去三个月通胀显示出可喜的增速放缓，但是鲍威尔强调了致力于让通胀达到2%，并且表示通胀仍远高于目标，持续加息仍然是适当的，并且没有表示出降息的想法。所以，对于市场做出鸽派解读的持续性，仍然认为存在超预期。所以短线偏多，但是中线来看已经进入到本轮上涨过程的中后期。沪金主力合约背靠420，沪银主力合约背靠5200偏多思路，不追多，中线单谨慎。关注今日晚间美非农就业数据。 钢材 钢谷数据显示螺纹产量回升预计后续电炉复产情况下延续上行态势，热卷小幅回落，2月部分高炉仍有检修计划预计增量相对缓慢。节后仍处于终端需求平淡期，但根据百年建筑网调研显示今年复工整体偏慢于去年农历同期水平，部分建材品种库存高位（钢坯、热卷）或预期偏弱（焦煤）的品种带动板块走弱，正月十五前后仍是终端陆续复工观察期，需求实际强度仍然需要时间验证，近期上方估值压力体现后开始调整，但预计整体幅度有限，暂宽幅震荡看待。压力体现短期调整寻底，月内或宽幅震荡；螺纹指数日内参考4000-4140。铁矿 海外发运整体季节性波动保持平稳，澳洲发运稳定季节性高位，巴西雨季影响相对较弱，非主流有缺量但印度资源回归边际有好转。假期钢厂铁水小幅回升预计后续进入旺季整体趋势向上，但短期或有反复，钢厂春节后厂内库存明显去化低库存策略维持，节前补库叠加强预期推升矿价至高位，节后投机补库周期结束短期有调整需求，关注部委是否继续打压，等待风险释放。冬储补库支撑结束进入调整，关注监管压力是否释放；铁矿石指数日内参考840-863。焦炭 昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2720元/吨（+0），基差为-57.5（+49）。基本面数据，230家独立焦化厂焦炭产量55.92万吨（+0.15）；247家钢厂铁水日产226.57万吨（+2.83）。库存方面，截至1月27日，样本内焦炭总库存960.96万吨（-13.56），主要去库环节为钢厂。焦化厂焦炭产量共计112.77万吨（-0.63）；247家钢厂铁水日产226.57万吨（+2.83）。库存方面，截至1月27日，样本内焦炭总库存906.96万吨（-13.56）。建议做多焦企利润，多焦炭空焦煤。焦炭指数日内参考2760-2810。焦煤 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为561.5（+44）。基本面角度来看，焦煤维持供需双弱格局，基本面较差，不过宏观乐观氛围对焦煤期货同样有明显的支撑作用，产业利空的影响相对有限。从供需数据来看，截至1月28日，全国110家洗煤厂日均精煤产量52.7万吨（-10.28），预计节后可迅速恢复。虽然在复苏周期下，乐观氛围驱动焦煤期价震荡偏强运行，但供应端利空的兑现大概率早于需求利多，节后对于焦煤不建议过分乐观。建议做多焦企利润，多焦炭空焦煤。焦煤指数日内参考1770-2810。 油脂油料 国际原油价格继续下跌并拖累国内油脂走势，美元走强令原油市场面临下行压力。马棕出口下滑，棕榈油市场情绪较为低迷。巴西中部和北部降雨持续令当地大豆收割进度偏慢或推迟2月后出港进度，需保持关注。国内豆油库存仍处于相对低位，棕榈油库存压力较大，当前国内疫情全面放开，餐饮业需求逐步回升，关注节后油脂需求的恢复。区间参考豆油05合约8500-8800；棕榈05合约7600-8100；菜油05合约偏空思路对待，9800-10200。谷物饲料 南美大豆主产区迎来降水，利于丰产预期实现，美豆偏弱震荡。人民币小幅升值，美豆成本下调。受到港入库支撑，大豆库存上涨，目前全国主要油厂陆续恢复开机，供给逐步提高。油厂现货报价下调20-40元/吨。春播大豆种植期将近，节后国产大豆或将迎来农户售粮潮，供大于求局面持续。盘面预计偏弱震荡。豆粕支撑3830，3950压力较强。豆一支撑5450。生猪 春节后猪肉价格持续走低，全国生猪均价跌至14.04元/公斤，猪价即将跌破7元/斤的关口，国内生猪市场重心下调，节后猪价累计下跌超1.3元/公斤，养殖端出栏亏损幅度大幅增加。供应方面，当前大肥猪仍有部分压栏，而随着养殖企业陆续开工散户出栏，市场供应较为宽松，需求方面，节后市场将进入季节性淡季，短期利多因素不强，预计猪价震荡偏弱运行。区间参考14200-14500。白糖 印度糖协因秋季降雨超量下调产量。且新的出口许可最快需要 2 月中下旬根据生产情况批示，预计可供再出口糖源约 100 万吨左右，相比上年 1120 万吨出口量大幅减少。短期市场需求偏紧难改，隔夜外盘盘中再创新高，提振郑糖。05多单持有，5863支撑。棉花 ICE美棉回踩均线系统，继续区间震荡走势，棉花需求复苏逻辑将转移到5月合约。目前郑棉仓单价格已经与现货价格接近，现货价格支撑期货上涨的力度也在减弱。但1.6万是驱动产业上下游平稳健康运行的价格，或阶段市场的天花板价格。短线1.5万整数关口待突破确认，多单持有10日线做防守。 原油 昨日EIA数据显示1月27日当周，美国原油库存增加414万桶继续创2021年6月以来新高，库存增量远超预期，同时美国战略石油储备保持稳定，油价尚未至战略储备补库价格。此外OPEC+维持产量不变的消息也打压了原油市场多头，供给稳定累库大幅增加的背景下，昨日夜间国内外原油期货价格大幅下跌，但由于战略补库的需求原油下方仍有较强的支撑，未来一段时间原油仍将维持区间震荡走势。SC04合约520-570区间多空操作。燃料油 国际原油再度下跌，燃料油跟随，目前俄罗斯原油出口未见明显收缩，柴油供应是否紧张要看5日全面禁运实施后的情况，如果柴油供应减少，裂解上行，可能导致低硫油上涨，但考虑中国成品油出口增加会抵消部分供应紧张情况，且低硫油船燃需求弱，仍难有长期向上驱动。单边继续跟随原油波动，空LU-FU价差头寸剩余持有观察。沥青 截止2月1日当周，隆众54家厂库库存93.8万吨，较两周前增加15%，70家社库库74.8万吨，较两周前增加14.4%，开工率22.6%，下降17%，节后首周仍然是供需双弱格局，虽然未来需求回升可能会强劲，但近期炼厂利润和沥青加工利润回升幅度大，可能带来开工快速回升，预计沥青偏震荡运行。06合约短线3790-3995区间多空交易。聚烯烃 最新库存数据显示，当周聚乙烯企业库存小幅累库，同比低位。聚丙烯贸易商库存小幅累库，港口库存小幅去库。聚烯烃库存总体来看好于预期。虽然存在累库的情况，但是累库幅度有限，且低于同期。同时下游开工逐步恢复，上游丙烷价格上涨，也对聚烯烃尤其聚丙烯价格带来一定的托底作用，使得价格向下回调不够顺畅。短期持有震荡偏空观点。震荡偏空，LLDPE 8300-8500 ，PP 8050-8250 区间操作。甲醇 近几日高频数据显示，内地工厂检修量走高，部分厂家节后开启检修，预计本周产量将环比下降。本周库存数据公布，港口库存尤其是华东港口库存下降幅度明显，部分原因在于进港量下降引起，但也同时代表了港口烯烃需求目前暂稳，对需求依然有支撑作用。内地库存累库幅度较大，属于季节性因素，节后也面临一定排库压力。港口现货趋紧对期货价格有提振作用，但是内地库存压力较大的情况下，价格也难有明显的上涨。震荡，2680-2800 区间操作。
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