宏观１、上周五中国公布了1月金融数据，新增社融5.98万亿，较之前普遍预期更高，其中新增贷款4.9万亿，债券发行量偏低。企业中长期新增贷款给力，反映银行提前发力，上半年流动性充足，1月新房购买未见回升，导致居民中长期贷款继续下降，后续仍关注房地产需求的回升力度。整体看数据强于预期，经济回升逻辑继续，不过由于1月以来国内股市商品涨幅已大，后面需要进一步验证经济反弹力度的预期差，整体偏多。
２、美国1月消费者信心指数初值66.4，创一年来新高，前值为64.9。美债收益率大涨，美元指数探低回升，受利率影响较大的科技股转跌。自美国1月超强就业数据公布以来，市场开始修正对利率终点的预期，美元指数有反弹要求。经济数据持续验证美经济反弹，风险资产中期多头格局，但美元反弹略有压力。
３、俄罗斯宣布自3月起原油减产50万桶，ＯＰＥＣ表示不会因此改变月度产量计划，原油周五继续上涨。近期国际油市关注中国需求回升等因素，如果叠加减产因素，能源价格高位持稳的预期增强，或对通胀放缓的信心有所打击。现货１、ＳＭＭ统计上周五国内主流消费地库存环比微增，周内已转降，炼厂出口继续，保税库存继续增加2.8万吨。总库存46万吨，较去年同期微增，关注随着消费恢复，国内降库提前的可能。另外上周ＬＭＥ库存持续下降至6.4万吨，注意低库存对价格的支撑可能逐步体现。
２、上周下游工厂已全面复工，据ＳＭＭ统计精铜杆企业开工率提高20个百分点至62%，低氧杆企业开工率提高39个百分点至50%，开工率恢复基本处于正常水平。但新订单仍偏弱，企业成品库存开始增加。另外精废价差虽然有所收窄但仍略高于替代水平，低氧杆生产恢复，对精铜杆造成一定的替代。但周一随着铜价继续下跌，精废杆价差收窄到560元，废铜经济性减弱，支撑开始体现。整体看随着消费逐步恢复，需求向好，现货支撑将持续体现。
３、总结：中国1月融资超预期，经济向好大方向不变，但短线美元反弹风险资产又有调整疑虑。铜消费缓慢恢复，上周累库速度明显放慢，有提前开始去库的可能，随着旺季来临价格支撑逐步增强。技术上看67500-66500中期支撑区，维持逢低中线持多策略不变。
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