早评精要
铜 美宣布再抛原油战略储备，油价回落。美元回落，美欧股市普遍上涨，等待美通胀数据。商品跟随美元波动，铜上周累库放缓，随着消费持续回升有提前转为降库的可能，周一精废价差收窄到替代水平下方。68000下方现货支撑再度体现，关注支撑逐步提高，逢低中线持多思路坚持。今日68800-68200。铝 铝加工企业基本实现复工，开工率回升，其中铝型材及铝板带订单增长，后续开工率有望继续向好，铝板带、铝箔及原生合金板块因假期未停产，开工率维持为主。持续关注需求恢复的兑现程度。铝锭累库继续，但幅度减缓，下游采购增加铝棒库存小减。综合来看，短期美元阶段性反弹以及大幅累库拖累价格。但中期内宏观环境仍处在相对有利的窗口期，基本面上本周继续关注云南地区限电限产是否落地。铝市供应压力一再下调，消费端现货交投活跃度提升，2月末至3月初开启传统旺季预期不变。在供给受限以及需求恢复背景之下，铝价的回调也相对有限。继续建议逢低买入为主，今日价格区间18400-18800元/吨。锌 加工费持续保持稳定，锌锭方面，除湖南部分炼厂检修，其他地区炼厂开工率维稳。 需求端，企业基本复产，开工率逐步提升，但新增订单未见改善或增量有限。累库状态下，锌锭维持贴水。但锌价下行，华东地区贴水幅度收窄。目前下游普遍原料库存水平偏低，关注下游复工以后的补库对现货端的支撑。海外虽库存小累，但价差结构未见显著走弱。整体看，虽假期锌锭累库较大施压短期价格，但旺季消费即将启动，供应端亦保持增产，供需两旺格局预期，海外库存小幅增加但绝对量仍偏低，基本面的矛盾驱动力并不强。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，关注23000元/吨一线支撑。中期逢低买入不变。今日参考区间22800-23300元/吨。镍 消息面刺激有所消化，电解镍现货价格跟随盘面大跌，金川镍升水上涨500元/吨，镍豆进口持续盈利，进口窗口打开，本周保税区库存部分清关流入国内，供给压力边际缓解，基本面支撑边际偏弱，需注意低库存带来的挤仓风险，当前镍价拐点还未至；法国给予Eramet0.4亿欧短期支持。短期或以偏弱震荡为主。 或以偏弱震荡为主，沪镍2303参考199000-212000。不锈钢 不锈钢下游需求回暖节奏偏慢，库存高压力下钢价承压，市场仍以去库为主，下方成本支撑延续强势。整体看短期或以震荡为主。不锈钢2303参考16200-16800。工业硅 昨日工业硅现货市场参考价格17750元/吨（+22），市场交投回暖对工业硅采购较为积极库存消耗节奏加快支撑硅价，但需注意库存仍处高位，硅价成本线上存明显支撑，短期或震荡为主，或逢低谨慎做多。或逢低谨慎做多，工业硅2308参考17700-18300。金银 从海外货币政策节奏来看，在美联储5月加息概率没有排除，或者市场重新交易美联储年内降息概率之前，阶段性保持偏空节奏。短线来看，今日晚间公布的美国1月份CPI数据，将对美联储货币政策形成进一步验证，数据强弱将影响当前偏空情绪维持还是略有缓和。沪金短线压力位413.5，沪银短线压力为5020，前期高位空单向上突破短线压力位部分减仓。做多金银比价。钢材 产量整体回升建材尤其明显但复工偏慢。需求端，制造业及基建复工好于地产，热卷表现好于螺纹，短期热卷强于螺纹的格局持续但卷螺差持续走扩张动力不足，全球多数地区热卷开始滞涨关注是否本轮反弹结束。逐步进入旺季需求成色将不断验证，短期多空的驱动皆不足维持震荡休整态势等待更多数据验证，目前二手房成交恢复好于新房，开放商资金紧张导致开工不足，后续继续关注新房销售及开工强度。月内偏弱震荡等待新驱动；螺纹指数日内参考3900-4050。铁矿 全球发运环比明显减量，主要是上周澳洲因天气及事故影响环比阶段回落明显预计本周恢复正常，巴西及非主流回升有一定对冲，后续海外发运预计整体季节性波动相对平稳；国内框上开始复产关注产量高度。需求端，钢厂铁水继续回升支撑刚需，但目前投机需求偏弱，钢厂盘面利润较薄铁矿难有独立行情，近期跟随成材为主后续关注终端需求对目前铁水的承接力度。月内整体震荡休整；铁矿石指数日内参考820-850。焦炭 昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2680元/吨（+0），基差为-46.5（+10.5）。钢厂高炉利润随钢价回落边际收紧，焦化利润受煤价回调影响小幅改善，整体变化不大。截至2月10日，焦化厂焦炭产量共计113.66万吨（+0.2）；247家钢厂铁水日产228.66万吨（+1.62）。预计震荡运行，建议区间内操作。焦炭指数日内参考2640-2700。焦煤 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为561（+51）。近期山西省内多地面临暴雪天气，地面结冰，高速路口封闭，影响煤炭外运，预计恢复时间需要2~3天。截至2月10日，全国110家洗煤厂日均精煤产量60.81万吨（+1.52）；焦化厂焦炭日产合计113.66万吨（+0.2）。预计震荡运行，建议区间内操作。焦煤指数日内参考1750-1800。油脂油料 国际原油价格上涨提振市场交易热情，MPOB最新报告中性偏空，USDA2月供需报告整体中性，调减阿根廷产量的同时仍对巴西抱有丰产预期，市场反应平淡。国内油脂库存快速恢复，棕榈油库存压力较大，豆油现货偏紧，受抛储消息影响交投转淡，菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块。区间参考豆油05合约8500-8800；棕榈05合约7600-8200；菜油05合约偏空思路对待，9700-9900。谷物饲料 阿根廷头茬大豆生长状况不佳，后续降水难改低产形势。巴西大豆出口缓慢，2月日均装出量16.26万吨/日，同比减少50.74%。上一交易日油厂开机率下滑至53.18%，成交4.63万吨。高基差限制下方空间，盘面高位震荡。中央一号文件发布，加快大豆育种产业化。春播前售粮潮将至，当前国产大豆仍面临供大于求局面。盘面预计区间震荡，暂偏多对待。菜粕季节性需求清淡，跟随豆粕偏弱震荡。豆粕3830—3930。豆一支撑5450。菜粕3160—3290。生猪 生猪现货价格企稳反弹，供应方面，市场抛售压力减轻，出栏均重下滑，但小体重猪源出栏量增加，大肥猪仍有部分压栏，短期供应压力仍在。需求方面，随着元宵节后更大面积的复产、复工、复学拉开帷幕，整个市场的餐饮需求将有显著的回升，市场冻品库存普遍偏低，随着餐饮行业陆续复苏，冻品行业补库行为也陆续启动，对猪价形成一定支撑。05合约区间参考16600-17000。白糖 国际市场需关注主产区生产进度和印度食糖产量是否出现超预期导致糖价下降，终端补库积极性不佳。国际原糖高位吸引保值盘进场，内外提振糖价逻辑弱化，郑糖或进入调整期。05空单继续持有。棉花 印度纺织服装需求逐步增加，市场活跃度回升，纱厂开工率提高，东南亚纺织市场出现季节性改善形成支撑。国内下游纺企生产节前订单为主，年后新增大单、长单不足，棉价回测消费需求。05空单继续持有。原油 昨日有媒体透露拜登政府计划在4-6月进一步释放2600万桶战略石油储备，此次释放战略储备将使其库存达到1983年以来的最低水平，消息传出后WTI原油由涨转跌，但跌幅不大。目前来看，80-81美元的WTI原油顶部仍在，但随着目前的需求恢复和供给波动，油价上行的驱动因素将大概率继续考验顶部压力，近期应保持对价格在压力区间的观察。轻仓谨慎交易，SC04合约520-570区间多空操作。 燃料油 俄罗斯3月计划原油产量下降50万桶/天，预期高硫油对亚洲市场的供应将减少，但短期可能有部分无法流向欧洲的燃料油涌入亚洲。俄柴油供应减少后，可能造成低硫油原料再度紧张，推高低硫价格，但柴油存在中国及印度供应来缓冲，且中东炼厂已经开始增加设备，未来柴油和低硫油供应紧张都将得到缓解，难形成长期驱动，高低硫价差震荡后可能进一步下行。空LU-FU价差头寸剩余持有。沥青 复苏下沥青需求预期向好，但目前淡季需求尚未大面积恢复，原料供应没有出现实质性紧张，且伴随炼厂综合利润的回升，未来沥青供应恢复可能与需求回升同步实现，在乐观预期中形成压力，使价格难以单边顺畅上涨，除非未来马瑞原油对中国供应收紧，则会形成对沥青价格支撑。当下现实中沥青仍处于供需弱的状态，沥青保持区间震荡运行。06合约参考3585-4030，短期关注3670一线支撑情况。聚烯烃 根据隆众资讯数据显示，本周聚丙烯产量和开工小幅抬升，总库存下降，下游开工率大幅度抬升。聚乙烯产量和开工下降，厂区库存累库，下游开工小幅上升。基本面上聚丙烯强于聚乙烯，近期LP价差有所回落。前期聚烯烃单边价格下跌幅度较大，基差不断走高。国际原油价格反弹，国内下游开工恢复，对价格形成支撑，短期价格下方空间不大。震荡，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8200 区间操作。甲醇 根据隆众资讯数据显示，上周内地开工和产量均环比抬升，内地厂库去库，订单待发量抬升，内地整体好转。港口库存累库，港口价格承压。下游需求逐步回归，内地烯烃和传统下游开工均有不同程度提高。煤价持续下探，从情绪和估值两方面给甲醇带来拖累。甲醇期货价格下跌，现货基差走强，现货有支撑。煤价跌势未能企稳之前，甲醇价格震荡偏空。参考区间2550-2800。
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