1、CRU报道，由于当地水电短缺，云南省要求省内电解铝冶炼厂削减部分产能。其中一家冶炼厂已于上周六开始减产，另外两家冶炼厂从周一开始减产。还有一家冶炼厂于本周晚些时候开始减产。CRU预估总减产量约为65万吨/年。云南省减产兑现，1月底SMM国内运行产能4029.5万吨，环比下降31万吨，预计2月底运行产能将继续回落。
2、需求端，SMM调研铝加工企业已逐渐复工复产，开工率回升，其中铝型材及铝板带订单增长，后续开工率有望继续向好，铝板带、铝箔及原生合金板块因假期未停产，开工率维持为主。持续关注需求恢复的兑现程度。
3、本周一解铝社会库存延续累库趋势，周度增加7.5万吨至121.8万吨，增速继续小幅放缓。铝棒库存较上周四下降0.59万吨至20.85万吨，反映加工企业采购向好的影响。目前90%以上的终端以及加工企业已经恢复了生产，现货交投好转，但受制于新增订单仍然缺乏改善，累库峰值可能进一步上升，但幅度逐步收窄。
4、海外方面，LME库存昨日增加8.98万吨至57.67万吨。其中马来西亚巴生港昨日流入9.49万吨。上周二在韩国光阳交付了10.79万吨。历史来看，大型贸易商运作单日集中交仓的情况并不少见可能性，库存大幅增加令短期价格承压。
5、根据LME官网，LME上周首次发布LME金属库存来源国家的月度报告。LME指出，自其决定不禁止交割俄罗斯金属以来，俄罗斯金属库存确实有所增加，但仍低于历史高点。俄铝仓单占比从2022年10月6日的14.9%上升至2023年1月31日的40.6%，仍大幅低于近十年高点2014年73.7%的10年高点。LME特别指出，没有任何迹象表明仓库中的俄铝导致市场扭曲。报告还显示，俄铝主要流入了亚洲的仓库，这与许多亚洲消费者普遍接受俄铝相符合。此外，美国仓库里也没有俄铝。
6、总结：综合来看，短期美元阶段性反弹以及大幅累库拖累价格。但中期内宏观环境仍处在相对有利的窗口期，基本面上云南地区限电限产落地，铝市供应压力一再下调，消费端现货交投活跃度提升，2月末至3月初开启传统旺季预期不变。在供给受限以及需求恢复背景之下，铝价的回调也相对有限，继续建议逢低买入为主，明日价格区间18400-18800元/吨。
7、锌市场，SMM调研上周镀锌开工环比上涨至76.64%。企业逐步基本复产，但订单改善。压铸锌合金开工录得61.53%，环比提高29.12个百分点。大型压铸锌合金厂家集中复产，其中华南、华中部分大型厂家积极备库，带动整体开工率大增。氧化锌方面，开工率提升至62.1%，迅速回到节前水平，企业订单有所恢复，但增量相对有限。
8、截止本周一SMM锌锭社会库存增加0.7万吨至18.78万吨。上周五上期所库存增加1.47万吨至10.57万吨。累库状态下，锌锭维持贴水。但锌价下行，华东地区贴水幅度收窄。目前下游普遍原料库存水平偏低，关注下游复工以后的补库对现货端的支撑。
9、总结：锌锭累库施压短期价格，旺季消费即将启动，供应端亦保持增产，国内锌市供需两旺预期，海外库存小幅增加但绝对量仍偏低，基本面的矛盾驱动力并不强。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，关注今日美国1月CPI数据。中期逢低买入不变。明日参考区间23000-23500元/吨。
声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。
举报电话: 13816368049
