【交易内参早知道】

　　焦煤焦炭

　　焦炭主要逻辑 近日焦炭市场暂稳运行。供应端大部分焦企仍维持限产，整体开工较稳，焦炭供应变化不大，随着原料煤价格的下行，焦企成本下移利润状况开始好转。需求端钢铁水日均产量中高水平，但终端市场震荡偏弱，钢材价格下行，钢厂焦炭采购偏谨慎。15 日，焦炭 05 合约震荡运行，截至收盘价格为 2701 元/吨，涨幅 0.60%。持仓方面，15 日 05 合约十大主力机构多单增加 325 手，空单增加 513 手，最终十大主力累计净多仓 439 手。目前下游钢企焦炭库存尚可，但终端市场消费不及预期，强预期弱现实下后市走势争议较大，受亏损影响，钢厂延续低库存策略按需采购为主，贸易商观望为主；供应端焦炭成本支撑走弱，供应趋向宽松，钢厂打压焦炭心态仍在，焦钢博弈继续。预计焦炭 05 合约震荡运行。

　　焦煤主要逻辑 随着主产区矿方基本恢复生产，焦煤供应趋向宽松。需求方面，下游焦钢企焦煤以库存消耗为主，按需谨慎采购。终端市恢复不及预期，钢材价格震荡下行，强预期未兑现的情况下后市走势暂不明朗，钢厂观望情绪较重，煤焦采购有限；受钢厂观望情绪以及亏损等因素影响，部分焦企库存累积，对焦煤补库按需为主。同时受近期动力煤价格走弱影响下，配焦煤价格下跌，部分高价主焦煤价格承压。15 日，焦煤 05 合约震荡运行，截至收盘价格为 1825 元/吨，涨幅 1.39%。持仓方面，15 日 05 合约十大主力机构多单增加 867 手，空单增加 696 手，最终十大主力机构净空仓 4567手。随着主产地供应恢复，以及进口方面，蒙煤通关量提升，后续澳煤也将陆续到港，焦煤供应逐渐趋宽松。需求方面，焦钢企博弈继续，在后续市场走势暂不明朗的情况下，焦钢企延续低库存策略，现阶段以库存消耗为主。供需错配叠加动力煤价格下跌部分配焦煤回流影响焦煤价格承压，但目前进口澳洲焦煤暂无价格优势，且焦钢企焦煤库存低位，补库需求仍在，短期内焦煤价格或继续弱稳运行。预计焦煤 05 合约震荡运行。

　　国内价格指数

　　现货市场情况

　　期货市场价差监测

　　螺纹钢铁矿石

　　钢材：今日主力合约震荡上行，上海螺纹上涨 30 元/吨至 4140 元/吨，上海热卷上涨 30 元/吨至 4200 元/吨。螺纹 05 合约，永安期货买单持仓减少2710 手，卖单持仓增加 3967 手；前二十名期货公司买单持仓增加 4450手，卖单持仓减少 15161 手。钢联数据显示，2 月 14 日主流贸易商建筑钢材合计成交量为 15.6 万吨、环比大幅增加，高于上周的成交量均值 8.72 万吨。钢谷数据显示，本期全国建材产量周环比增加 18.09 万吨至 414.16 万吨，社库周环比大幅增加 71.54 万吨至 1189.68 万吨，厂库周环比大幅增加53.93 万吨至 832.4 万吨，表需周环比增加 67.80 万吨至 288.69 万吨，全国热卷产量周环比小幅降低 2.4 万吨至 237.1 万吨，社库周环比小幅降低3.21 万吨至 446.88 万吨，厂库环比小幅增加 0.8 万吨至 156.7 万吨，表需周环比大幅增加 34.05 万吨至 239.51 万吨。从本期数据来看，建材产量继续增加、热卷产量基本持平，建材、热卷延续累库趋势，但累库幅度均有所降低，两者表需周环比均继续上升。短期来看，成材产量逐步恢复，但累库趋势依旧，库存压力逐步体现，但今年作为防疫政策优化后和经济恢复的第一年，主要发力端在需求，政策驱动算是明牌，所以钢价主要驱动力将轮番出现在现实与预期的更替，运行逻辑将集中在现实与预期的反复相互验证。因此后市重点关注的依旧是成材需求的恢复力度，需求复苏环比好转的逻辑目前仍相对有效，在需求逐步恢后钢价的复弹性正在释放中，盘面回归前期上扬通道的可能性正在走强。警惕成本端支撑力度。

　　铁矿：今日主力合约震荡上行，连铁 05 合约，永安期货买单持仓增加 2701手，卖单持仓增加 2350 手；前二十名期货公司买单持仓增加 20562 手，卖单持仓增加 15427 手。Mysteel 数据显示，2 月 14 日矿石现货港口成交量104.9 万吨、环比基本持平，高于上周的成交量均值 76.2 万吨。短期来看，当前钢厂长流程利润不佳叠加成材库存压力，铁水产量难有快速上行，因此后市铁矿需求增量较为有限，但当前正处在预期兑现期，判断需求不及预期尚早，因此判断短期盘面呈震荡走势。关注后市成材需求恢复力度。

　　当日市场情况

　　现货市场

　　铝

　　沪铝震荡下行，主力合约 2303 收盘跌 240 元至 18315 元/吨，跌幅为 1.29%；当日 15：00 收盘伦敦三月铝报价 2398.00 美元/吨。现货方面，华东地区成交集中在 18470-18510 元/吨，现货升贴水较昨日持平于贴水 30 元/吨。中原（巩义）地区成交集中在 18380-18420元/吨，现货升贴水较昨日持平于贴水 120 元/吨。临近交割，贸易商接货相对较少，市场存在一定的观望情绪， 成交情况一般。产业方面，据 SMM 数据统计，1 月全国铝型材企业开工率为 31.25%，环比下降 5.26%，同比下降 8.45%。

　　今日美元走强有色金属有所承压。基本面上近期云南减产逐步实施，后续或根据水位情况变动，而贵州地区此前关停产能开始陆续起槽复产，或将冲减产影响。当下市场关注点更多转向成本和需求端，近期煤价持续回落带动成本有所下降，需求下游开工逐步恢复，铝价回调后采购量略有增加，现货成交改善但仍维持贴水。库存方面，LME 库存持续大幅交仓给予铝价压力，国内社会库存延续累积，不过增幅有所下降且出库量保持增长，季节性累库或有望逐步缓解。短期供需略有改善，但成本和累库影响负面，铝价震荡偏弱等待库存拐点出现，关注成本和库存变动情况。

　　当日市场情况