玻璃周报 | 终端消费弱势 玻碱震荡运行

　　概要

　　原文为2023年2月19日公开发布的《华泰期货玻璃纯碱周报20230219：终端消费弱势 玻碱震荡运行》，限于篇幅本文择重简摘。

　　策略摘要

　　玻璃纯碱：近期浮法玻璃价格回落，冷修产线增加，原计划复产产线延期，玻璃产量处于同期低位，而需求端，沙河地区成交小幅好转，但下游需求启动较为缓慢，订单增长乏力，补货量受限，贸易商备货谨慎。高库存依旧是制约玻璃增产的关键因素，政策刺激改善远端需求预期，但当前仍面临库存过高的问题，行业不具备盈利基础，价格受到压制。短期来看，玻璃偏弱震荡。目前纯碱供给维持刚性，短期难有新增产量，而后期随着光伏玻璃投产，重碱需求维持强势。近期轻碱主要下游产品盈利欠佳，拿货积极性不高，但国内疫后消费改善确定性较高，有望带动轻碱消费回升，重点关注后期轻碱需求变化。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，疫情结束后需求复苏和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，继续看好2023年上半年纯碱价格，供需错配格局有望延续至三季度。

　　核心观点

　　■市场分析

　　玻璃方面，本周玻璃主力合约2305震荡微跌，收盘价为1526元/吨，环比下跌3元/吨，跌幅0.2%。现货方面，国内浮法玻璃市场周均价1680元/吨，环比持平。供应方面，本周浮法玻璃新增2条产业冷修，企业开工率为78.33%，环比下降0.29%，产能利用率为79.21%，环比减少0.24%。库存方面，截止到2月16日，全国浮法玻璃样本企业总库存8058.3万重箱，环比增加3.57%。需求方面，下游企业陆续开始恢复生产，但市场备货情绪相对谨慎，按需补库为主。利润方面，仅石油焦为燃料的浮法玻璃利润为正。整体看，近期浮法玻璃价格回落，冷修产线增加，原计划复产产线延期，玻璃产量处于同期低位，而需求端，沙河地区成交小幅好转，但下游需求启动较为缓慢，订单增长乏力，补货量受限，贸易商备货谨慎。高库存依旧是制约玻璃增产的关键因素，政策刺激改善远端需求预期，但当前仍面临库存过高的问题，行业不具备盈利基础，价格受到压制。短期来看，玻璃偏弱震荡。

　　纯碱方面，本周纯碱主力合约2305震荡微涨，收盘价为2928元/吨，环比上涨23元/吨，涨幅0.79%。现货方面，本周纯碱市场整体持稳运行。供应方面，本周纯碱整体开工率为91.04%，环比下降1.03%。需求方面，前期停车的企业逐步复工复产，装置运行稳定，下游需求尚可。周度出货率为100.21%，环比下降3.23%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存29.35万吨，降幅0.44%。整体看，目前纯碱供给维持刚性，短期难有新增产量，而后期随着光伏玻璃投产，重碱需求维持强势。近期轻碱主要下游产品盈利欠佳，拿货积极性不高，但国内疫后消费改善确定性较高，有望带动轻碱消费回升，重点关注后期轻碱需求变化。考虑到纯碱各环节库存均处于绝对低位，疫情结束后需求复苏和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，继续看好2023年上半年纯碱价格，供需错配格局有望延续至三季度。

　　■策略

　　玻璃方面：偏弱震荡

　　纯碱方面：看涨

　　跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309

　　跨期： 多纯碱2305/2309空纯碱2401

　　■风险

　　房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、宏观经济环境变化等。

　　相关图表