海通石化 | 涤纶长丝：下游开工率提升，期待终端需求改善

　　上海

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　　邓勇

　　海通石化首席分析师

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　　投资要点

　　核心观点：春节后织机、印染开工率逐步恢复，轻纺城成交量提升明显，但织造订单提升幅度仍相对有限，织造企业刚需采购为主、原料补库有限，当前涤纶长丝产销率仍相对偏低。我们预计随着3-4月传统旺季的临近，下游需求有望继续改善，长丝价差有望进一步修复。

　　织机、印染开工率逐步恢复。根据隆众资讯，节后织机、印染企业开工率逐步提升。截至2月16日，江浙织机开工率45.77%，较节前提高42个百分点，但较往年同期仍有进一步提升空间；江浙地区印染企业开工率65%，较节前提高65个百分点。

　　轻纺城成交量明显提升。作为纺织市场晴雨表，节后轻纺城成交量提升明显。根据中纤网，节后2月6日-2月17日，轻纺城总成交量从438万米提高至1002万米。其中，长纤布类从351万米提升至759万米，短纤布类从87万米提高至243万米。

　　织造端：订单天数小幅提升，原料库存相对稳定。根据隆众资讯，截至2月16日，终端织造订单天数平均10.11天，较节前小幅提升1.33天。目前市场成交逐步恢复，织造厂商订单小幅提升，但整体幅度还相对有限。由于新订单尚未集中下达，节后织造企业原料补库需求较弱，原料库存稳定在20-21天左右。

　　涤纶长丝：节后产销率偏低，有待进一步改善。由于节后织造企业刚需采购为主、原料补库有限，涤纶长丝产销率仍相对较低，节后平均产销率仅33%。而长丝企业开工率逐步从节前45.58%提升至2月17日65.17%。涤纶长丝小幅累库，根据中纤网，POY库存从节前20天小幅提升至2月17日22天。但经过2022年12月去库后，目前整体库存压力相比去年有所缓解。

　　1Q23长丝价差环比改善。截至2023年2月17日，1Q23涤纶长丝POY均价7398元/吨，环比小幅上涨+3%；平均价差1071元/吨，环比+28%，盈利有所改善。我们预计随着3-4月传统旺季的临近，下游需求有望进一步改善，长丝价差有望进一步修复。

　　投资建议。节后织机、印染开工率逐步恢复，织造厂商订单小幅提升，我们预计随着3-4月传统旺季的临近，下游需求有望进一步改善。

　　风险提示：下游需求恢复缓慢；原材料价格大幅上涨；长丝新增产能投放增大供给压力等。

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