“暗淡的金矿”——波动过后高质量成长型企业的机遇

　　自全球资本市场形成以来，不同类型的投资者都在市场中尽力寻找属于自己的投资和回报机遇。偏爱稳健型的投资者或更加关注质量和定期收益，偏爱长期机遇的投资者或更加关注自己持仓的增长性。“质量”和“增长”对于投资回报的作用力在一定程度上有着“相辅相成”的关系，而同时具备两个特质的投资标的也正成为投资者近年来愈发关注的焦点，也给投资者带来了相当可观的回报。今天我们就来探讨一下，在经历了2022年的市场波动之后，这些高质量成长型企业的未来投资机遇。

　　什么是“高质量成长型”企业？

　　“成长型”企业这个概念相对投资者而言比较熟悉，它代表着一些正在逐渐兴起和成长的企业，这些企业往往拥有比较快速的业务成长速度或未来的增长空间较大，反映在资产负债表上的数据就是这个公司的“营收”增长速度相对较快，尽管它们当中有一部分企业因为扩张速度较快导致了较高的前期成本，但随着其规模的不断增长，边际成本持续下降，盈利能力也随之不断提升；

　　那么“高质量”的成长企业又有什么样的独特优势呢？我们认为他们主要具备了以下三个核心特征：

　　业务增长的可持续性，不能依赖于短期的经济周期或者 “网红概念”；

　　资产负债表的健康性，没有过多的杠杆或者负债，在不同的货币政策周期下，或产生不一样的后果；

　　能够持续为股东创造回报，在业务规模持续扩大的过程中，通过资本增值、股票回购或股息派发，为投资者创造回报。

　　“高质量”和“成长型”二者兼备的企业，也在过往数年中给投资者创造了相当理想的回报，其中的一些公司，甚至引领了新的科技或是商业浪潮；而这些公司也在随着自身不断增长壮大，持续为投资者创造积极的回报。

　　诚然市场上并不是所有的成长型企业都可以被称为“高质量成长型”企业，他们当中的一些企业或许只是某些“网红概念”下的“昙花一现”，并不能长线地获得稳定的营收；或许一些企业并不特别注重资产负债表的健康性，盲目扩大杠杆进行融资。

　　对于基金经理而言，通过自己对于基本面和行业板块的深刻认知，在市场中积极寻找具有长线投资价值的“高质量增长型”板块，对于投研能力和判断能力的要求就格外严格。而另一方面，面对市场上一些“盲目增长型”企业或者是不具有“可持续增长性”的企业，使用多空对冲策略布局也是一个相对理性的选择，在一个投资组合中，做多具有可持续增长价值的“高质量”成长型企业，做空“不可持续”的短期增长型企业，能够从多个维度为投资者获得回报，也可以大大抵消波动市场下，“成长型”公司市值波动对投资组合的影响。

　　2023年的“高质量成长型”企业

　　如何布局？

　　2022年的整体市场对于“增长型”企业并不友好，持续调升的利率使得很多“增长型”企业的估值大受打击，但从另一个角度来看，对于一些具有“硬实力”和长期增长潜力的成长型公司而言，这反而是一个更适合投资者布局的时机，可以在一个更加合理的价位进行持有。

　　另一方面，展望2023年，随着美联储的持续加息，全球经济放缓的压力也在不断加大。从长线来看，用“金融手段”解决“经济问题”的做法，并不具有长期实际意义，最终或选择与通胀共存。而一旦美联储理念转变，不再进行加息或利率调整的路径与市场预期更加一致，利率对于风险资产，尤其是高质量增长型公司的估值压力将大大降低。

　　与此同时，当全球经济陷入增长放缓的压力，则更需要由一些高质量增长型企业通过自身技术和商业模式的不断创新以挖掘新的经济增长点，从而再度带动全球经济走上增长轨道，在这过程中，包括科技、生物技术以及新能源的相关创新将会受到市场的高度关注。随之而来的投资和回报机会也将有所突破，更值得投资者提前布局和长期把握。重视对企业基本面的考量，采取合理的策略构建整体组合，依然是在波动市场下，为投资者降低风险、把握长期回报的有效方式。