年 间 三 大 重 点
1. 美国通胀持续滑落，紧缩终点不远：美国年间公布的 12 月 PCE 物价 5% (前 5.5%)持续滑落，年间 加拿大央行也宣布未来将暂停升息，除部分通胀压力仍大的经济体(如欧洲)外，全球紧缩周期距离终点不远，更加确认月报所述，通胀与利率已几乎对焦。
2. 年间公布基本面未再看到恶化：除美国 GDP 季增年率达 2.9% 优于预期及初领失业金持续滑落外，原先最为疲弱的 欧洲 PMI 意外连续 3 个月回升，德国 ZEW 指数更出现久违的攀升至 16.9 (前 -23.3)，此外，中国的解封也逐渐看到人潮恢复已达 2019 年的七成。
3. Q4 财报多对未来展望仍保守，但市场未再下调评价：我们看见 S&P 500共27%企业开出Q4 财报，年增率-8.07%(前 -3.21%)续创两年以来新低，但行情反应逐渐淡化，显示股价对基本面的下修正逐渐被市场消化(Price in)，尤其年间科技 与循环性消费板块中的 AI、电动车等类股强势表现，也凸显风险情绪的好转。
美国经济具韧性，通胀明显回落
1.1/26 公布 2022 Q4 GDP 季增年率 2.9%、年增率 1%，优于市场预期。观察主要贡献来自服务业消费(季增年率 2.6%)、民间库存，分别贡献 1.16 和 1.46 个百分点，显示美国经济在服务支撑下仍具韧性，但商品需求放缓、制造业去化库存 与房市的衰退仍将在上半年持续压抑经济增速。
2.1/27 公佈 2022/12 PCE 物價 年增率 5%(前：5.5%)、核心 PCE 物價 4.4%(前：4.7%)，此外，一年期通脹預期 終值 3.9%(前：4.4%)，均如我們預期進一步放緩。
美国12月PCE物价指数年率
美国12月核心PCE物价指数年率
欧洲最差PMI连获3个月回升
1.1/24 欧元区公布 1 月 PMI 意外回升至 48.8(前 47.8)，服务业 NMI 同步回升至 50.7(前 49.8)，报告中指出 2022-23 年冬季较为温暖、原物料价格回落为 PMI 连续 3 个月走高的主要原因，制造业原物料库存与客户端库存分别出现 16、8 个月来首次下降。
欧元区1月Markit制造业PMI
欧元区1月Markit服务业PMI
2.由于欧元区去年 12 月核心通胀仍然创下新高，欧洲央行官员发言仍偏向鹰派，多数委员均支持2/2利率会议再度升息2码，部分委员如斯洛维尼亚、爱尔兰、斯洛伐克、荷兰央行行长甚至支持除了在 2、3 月会议连续两次升息 2 码外，不排除在之后会议持续升息。
油价震荡徘徊在80关口; 贵金属蓄势待发
1.EIA 公布截至 1/20 当周原油库存数据，上游商业原油库存连续五周堆积(最新 +53 万桶)，库存年增率攀升至 8%，WTI 交割地-库欣区 亦创 2020 年 4 月以来最大周增幅(+ 427 万桶)，主因美国冬季暴风雪侵袭后炼厂产能利用率走低(86%)，压抑短期原油拉货需求。
2. FedWatch 显示市场预期联准会 2 月 FOMC 会议放缓升息步伐至 1 码，激励黄金现货突破 $1,940，同步观察 CFTC 持仓数据，COMEX黄金期权管理基金净部位创 9 个月新高，反映贵金属看涨情绪浓厚。
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