美债收益率倒挂破40年新高，衰退环境下如何巧妙布局金融市场？

　　10月9日夜间，美国2年期和10年期的国债收益率再次出现深度倒挂，立刻引发了市场对经济衰退的恐慌。

　　所谓收益率倒挂，是指近期（比如2年期）国债和远期（比如10年期）国债收益率的差值，收益率与国债价格呈负相关，也就是说当收益率迅速走高时，就代表国债遭到抛售。

　　倒挂程度越深，就说明衰退发生的速度越快。

　　目前倒挂程度已经达到82基点，成为43年以来最高水平。

　　这个看似复杂的逻辑背后，其实是一个非常简单的事实：大量的市场参与者正在抛售近期的国债，因为衰退几乎已经成为一个板上钉钉的事件了。

　　那么投资者应该关心的问题，也就一目了然了——这些资金离开债市以后，都流向了哪里呢？

　　但是在回答这个问题前，我们需要看两组重要数据：

　　10月3日的非农就业数据（Non-Farm Payroll），以及10月9日夜间出炉的失业救济金申请人数。

　　首先，10月3日的非农数据大幅超出预期和前值，达到了51.7万人的巅峰水平。而非农数据，作为统计非农业人口就业的数据，在为美国经济带来大量劳动力的同时，也将失业率压制回54年最低水平。

　　这一切本来应该是好消息，但是却对金融市场造成了巨大冲击，因为在美联储抗击通胀的道路上，强劲的劳工市场是一个可怕的阻力，甚至可能成为重新点燃通货膨胀的星星之火。

　　更多人有工作，就代表更多人有可支配收入，更多的消费就将催生更多的通货膨胀，那么美联储或许也将彻底改变此前制定的加息道路，而进一步提高利率。

　　利率，就是主导市场情绪的核心。

　　非农数据出炉后的黄金价格走势（XAUUSD）

　　10月2日的XAUUSD H1

　　所以非农数据的核爆，引发了美国三大股指、黄金、非美货币对等几乎所有资产类别的跳水，而其中原本雄赳赳气昂昂剑指2,000美元大关的黄金录得了最大跌幅。

　　其次，我们要看的第二组数据，就是昨天夜间出炉的失业救济金申请人数。

　　如果我们按照非农数据的逻辑去推测（强劲的劳工市场），那么申请救济金的人数应该出现大幅下降，才能构成一张完美的拼图。

　　但是，结果却恰恰相反，失业救济金的申请人数也出现了大幅上升。

　　这一套自相矛盾的数据，立刻就把很多投资者“整不会了”——这经济到底是好还是坏？目前我们该注意的究竟是通货膨胀、利率，还是衰退环境下应该关注的PMI和GDP等数据呢？

　　这些问题，就把我们带回了文章开头的第一个问题：这些资金离开债市以后，都流向了哪里呢？