早评精要
股指 周三A股三大指数全天弱势震荡，其中创业板指调整居前。美国1月零售销售环比增长3%，为2021年3月以来最大增幅。美国1月CPI同比下降但环比仍上涨，美联储加息进程总体趋缓但尚未结束，美股波动加大。目前沪指3300处资金观望态度明显，指数上涨动能不足，市场风格分化加剧。外资买入力度明显趋弱，北向资金近两周多为净流出，内资偏谨慎，两融数据逐渐温和。随着后市信心的逐渐修复，大指数有望在震荡中重心延续上移趋势。前期多单持有，关注IH2303在2715一线支撑情况。铜 美1月零售销售环比增长3%，创近两年最大增幅，验证经济强韧，但也加强了联储加息更高更久的预期，美元继续反弹，商品继续承压。铜价反弹后下游明显畏高，体现消费恢复力度偏弱，但整体仍将逐步提高。68000下方低位支撑坚固，逢低买入策略坚持。今日68600-68000。铝 短期美元阶段性反弹以及大幅累库拖累价格，但中期内宏观环境仍处在相对有利的窗口期，基本面上云南地区限电限产落地，铝市供应压力一再下调，消费端2月末至3月初开启传统旺季预期不变。在供给受限以及需求恢复背景之下，铝价的回调也相对有限，继续建议逢低买入为主。今日价格区间18300-18500元/吨。锌 锌锭累库施压短期价格，旺季消费即将启动，供应端亦保持增产，国内锌市供需两旺预期，海外库存小幅增加但绝对量仍偏低，基本面的矛盾驱动力并不强。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导。今日参考区间22700-23200元/吨。镍 昨日电解镍现货价格小涨，金川镍升水持稳，镍豆进口窗口持续打开，基本面支撑边际偏弱，需注意低库存下镍价有较大弹性，但当前镍价拐点还未至；宏观面美零售数据或令加息概率上升。短期或以偏弱震荡为主。或以偏弱震荡为主，沪镍2303参考197000-211000。不锈钢 不锈钢下游需求复苏不及预期，终端制品厂接单偏少，库存高压力下钢价承压，市场仍以去库为主，下方成本支撑延续强势。整体看短期或以震荡为主。不锈钢2303参考16100-16800。工业硅 昨日工业硅现货市场参考价格17810元/吨（+35），终端需求向好带动市场交投氛围积极，供应面北方开工增加，当前库存仍处高位，考验需求消耗库存能力，短期或震荡为主，或逢低谨慎做多。或逢低谨慎做多，工业硅2308参考17600-18300。金银 在市场重新交易美联储5月份不加息，或者重新交易美联储年内降息之前，预计宏观因素对贵金属价格的影响偏压制。美国1月份CPI数据公布后，从利率市场表现来看，关于年内不降息的预期是强化的，周二到周三市场在短暂反复波动后，再度偏弱运行。后期市场的关注点仍然主要在：一是5月份加息的概率，二是年内降息的概率，即货币政策节奏和最高利率的问题。前期高位空单持有，沪金短线压力位413.5，沪银短线压力为4980，向上突破短线压力位部分减仓。做多金银比价。 钢材 钢谷数据显示本周产量继续回升，其中建材短流程恢复较快长流程平稳，热卷有所回落，后续旺季高度出现前预计仍以短流程复产增量为主。需求端，百年建筑网新一期调研显示本周项目开工比例回升至同比正增表现较好，但人员到工情况不理想同比仍低于去年，房建资金偏紧复工慢问题依然存在，后续两周继续验证实际需求强度，价格对需求表现的敏感性提高。热卷库存近期逐步走平，预计建材在下旬之后逐步去库，临近库存拐点可以尝试05-10螺纹月间正套机会。月内偏弱震荡等待新驱动；螺纹指数日内参考3990-4030-4100。铁矿 全球发运环比明显减量，主要是上周澳洲因天气及事故影响环比阶段回落明显预计本周恢复正常，巴西及非主流回升有一定对冲，后续海外发运预计整体季节性波动相对平稳；国内矿山开始复产关注产量高度。需求端，钢厂铁水继续回升支撑刚需，投机补库一般，钢厂盘面利润较薄铁矿难有独立行情，近期跟随成材为主后续关注终端需求对目前铁水的承接力度。月内整体震荡休整；铁矿石指数日内参考830-850-866。焦炭 昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2650元/吨（+0），基差为-51（+0）。本周钢厂高炉利润随钢价回落边际收紧，焦化利润受煤价回调影响小幅改善，整体变化不大。截至2月10日，焦化厂焦炭产量共计113.66万吨，（+0.2）；247家钢厂铁水日产228.66万吨（+1.62）。焦炭库存低位，对焦炭价格有一定支撑。预计震荡运行，建议区间内操作，焦炭指数日内参考2675-2730。焦煤 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为525（-12）。近期蒙古国焦煤展开首轮竞拍，市场参与氛围一般，成交价与此前口岸报价接近，强预期有所落空。截至2月10日，全国110家洗煤厂日均精煤产量60.81万吨（+1.52）；焦化厂焦炭日产合计113.66万吨（+0.2）。焦煤供需偏宽松，预计震荡运行。预计震荡运行，建议区间内操作，焦煤指数日内参考1800-1840。油脂油料 MPOB月度供需报告影响平淡，出口增加及2月生产步伐预期放缓对棕榈油价格有所提振，市场等待马棕2月1-15日出口数据。国内油脂库存快速恢复，棕榈油库存压力较大，豆油现货偏紧，受抛储消息影响交投转淡，菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块。区间参考豆油05合约8400-8700；棕榈05合约7600-8000；菜油05合约偏空思路对待，9700-9900。谷物饲料 巴西最大大豆主产区马托格罗索州收割进度加快，美豆承压回落至1500以下。阿根廷零星降雨持续，圣达菲和恩特雷里奥斯受干旱天气影响严重，难补产量损失。下游需求持续，上一交易日豆粕成交13.21万吨，主要为现货成交。现货报价跟盘下跌。中央一号文件发布，加快大豆育种产业化，政策段利好来临。春播前售粮潮将至，当前国产大豆仍面临供大于求局面。盘面预计区间震荡，暂偏多对待。菜粕成交活跃，虽然开机率维持高位，库存仍小幅下滑。当前菜粕替代性价比较好，市场购销旺盛。豆粕3780—3930。豆一支撑5450。菜粕3130-3230。生猪 生猪现货价格企稳反弹，供应方面，市场抛售压力减轻，出栏均重下滑，但小体重猪源出栏量增加，大肥猪仍有部分压栏，短期供应压力仍在。需求方面，随着元宵节后更大面积的复产、复工、复学拉开帷幕，整个市场的餐饮需求将有显著的回升，市场冻品库存普遍偏低，随着餐饮行业陆续复苏，冻品行业补库行为也陆续启动，对猪价形成一定支撑。05合约区间参考16600-17000。白糖 现货交投清淡，看好未来消费预期，使得多空矛盾加剧，郑糖走势维持震荡，同时伴随持仓量增加，表明资金分歧严重，方向出现后容易形成单边快速波动。5900压力有效则背靠试空。棉花 印度纺织服装需求逐步增加，东南亚纺织市场出现季节性改善形成支撑。国内节后大单、长单不足消费预期不佳低于市场预期。工业库存平均库存使用天数约为32.6天，环比增加纱、布产销率上升。棉价回测消费需求。05合约60日线考验支撑有效性，空单背靠反弹压力14480持有。原油 EIA报告美国商业原油库存增幅再次大超预期达1628.3万桶，原油大幅累库的同时，精炼厂设备利用率再度下行，目前为86.5%，炼能开工率未能延续上涨，从走势上看，一月底以来裂解价差的走弱可能是促使炼厂降低开工的原因。成品油方面美国上周库存增加292.6万桶，美国原油和成品油的进一步累库增加了原油价格的顶部压力，从价格走势来看WTI原油80-82美元的顶部十分显著，原油在未来一段时间内大概率仍维持区间震荡走势。SC04合约520-570区间多空操作，接近570可尝试短空。燃料油 市场对亚洲市场高硫供应减少预期较强，高硫油盘面持续偏强，俄柴油供应减少后，可能造成海外低硫油原料再度紧张，但柴油存在中国及印度供应来缓冲，且中东炼厂已经开始增加设备，未来柴油和低硫油供应紧张都将得到缓解，难形成长期驱动。本周高低硫油价差开始回落，原油震荡为主，价差或进一步下降。空LU-FU价差头寸剩余持有。沥青 复苏下沥青需求预期向好，但目前淡季需求尚未大面积恢复，原料供应没有出现实质性紧张，且伴随炼厂综合利润的回升，未来沥青供应恢复可能与需求回升同步实现，在乐观预期中形成压力，使价格难以单边顺畅上涨，除非未来马瑞原油对中国供应收紧，则会形成对沥青价格支撑。当下现实中沥青仍处于供需弱的状态，沥青保持区间震荡运行。06合约参考3585-4030，短期关注3670一线支撑情况。聚烯烃 根据隆众资讯数据显示，本周国内聚乙烯样本企业的库存量下降，社会样本仓库库存量抬升，当前库存有从上游厂家向中游转移的情况。国内聚丙烯生产企业库存累库，且幅度明显，贸易商与港口库存则小幅度去库。聚烯烃面临下游需求上升缓慢的状态，对库存消耗的速度也较慢。原油价格连续回落后，聚烯烃成本端支撑不够，期货价格再度走弱。偏空，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8200。甲醇 根据隆众资讯数据显示，本周港口库存持续累库，当前库存虽然同比低位，但累库幅度明显。内地库存小幅去库，订单待发量下降。煤价持续下探，从情绪和估值两方面给甲醇带来拖累。港口库存累库状态延续，继续拖累甲醇价格。在未来预期进口量上涨的情况下，港口的压力可能持续。煤价跌势未能企稳之前，甲醇价格震荡偏空。偏空，2550-2800。
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