压制消费的“三重大山”在消除，消费复苏是2023年重要主线

　　压制消费的“三重大山”在消除，

　　消费复苏是2023年重要主线

　　消费要好，得“有能力、有意愿、有场景”，且缺一不可。然而自去年以来，疫情的反复导致消费者信心指数断崖式下滑，不仅就业、收入预期极差，消费意愿也极度低迷，叠加疫情防控也使得消费场景有所受限。此外，居民境内净存款同比增速从2021年底的6.74%飙升至2022年10月的36.18%，甚至接近2008年金融危机时42.52%的“尖峰时刻”；而且根据央行对城镇储户的问卷调查，“更多储蓄占比”也从2021年中的49%升至2022年底的62%，创下2005年以来的新高，储蓄倾向尤为强烈。

　　当然，海量的居民储蓄存款也是消费能力的一大保障，只要居民对预期改善，消费意愿和消费场景就会被加持为消费板块的机会。其次，从中央经济工作会议定调看，2023年的重点任务是以“改善预期、提振信心”为抓手，把扩大内需作为第一要务，并优先消费，将从“消费能力、消费条件、消费场景”三维度发力，“促消费”的重要性不言而喻。再者，随着防疫管控放开，消费场景也会逐渐修复，从本地活跃到跨距离出行，从商品到服务，先必需后可选。

　　消费投资二阶段演绎：

　　从防疫政策放松预期到基本面实质性改善

　　就消费投资而言，分为两大阶段。第一阶段是防疫政策放松预期到落地阶段，目前已基本完成。第二阶段是随着疫情越过山丘，生活回归常态，预计消费将进入基本面实质性改善的阶段，届时有望迎来估值和业绩的“戴维斯双击”。

　　聚焦细分赛道，可以关注三个方向。一是消费场景敏感度高的子赛道，如酒店，在疫情期间供给侧去化，疫后复苏的弹性较大。二是估值、业绩复苏弹性大的子赛道，如白酒、啤酒，其中，白酒对大经济环境不敏感，估值也已回落到合理区间；而啤酒在高端化趋势下，未来成本下降有望进一步夯实业绩。三是政策愈发明确下景气改善的子赛道，如医疗器械、特效药，或将受益于防控优化带来的医药需求常态化。

　　去年12月，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》发布，扩大内需主要目的之一，是满足人民对美好生活向往的现实需要。

　　明确提出了以下几点：

　　坚定实施扩大内需战略

　　全面促进消费

　　加快消费提质升级

　　释放内需潜能

　　推动我国经济平稳健康可持续发展

　　此次《纲要》再次将内需和消费市场提升到国家战略高度。充分肯定消费市场对经济发展的拉动作用。

　　国家统计局2021年统计，目前我国最终消费支出占GDP的比重已经连续11年保持在50%以上，消费真正成为经济增长的压舱石。

　　所以，未来更大力度的刺激政策有望会继续落在内需和消费市场。

　　这项重磅政策落地后，

　　哪些行业有望迎来好机遇？

　　食品饮料：

　　《纲要》明确提出提高居民吃穿等基本消费品质，倡导健康饮食结构，增加健康、营养农产品和食品供给，促进餐饮业健康发展；

　　家电&家居行业：

　　稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制，支持居民合理自住需求，扩大保障性租赁住房供给，促进家庭装修消费，增加智能家电消费；

　　免税行业：

　　《纲要》明确提出促进免税业健康有序发展，更好满足中高端消费品消费需求，深入推进海南国际旅游消费中心建设；

　　此外，汽车行业、旅游行业等在《纲要》中都有非常详尽的规划。

　　总而言之，富国基金“大消费女神”王园园长期坚持看好的衣食住行康乐购几个行业，立足当下，望向2035年，这些都是坡长雪厚的行业，值得客官此刻就把它重视起来。

　　居民为了更美好的生活，会期望能自由地消费；经济为了更稳健的发展，会通过各项政策刺激消费；客官为了能自由地消费，会通过买消费基金预先投资消费，让荷包能更好地支撑我们疫后的各类消费场景。

　　王园园在消费领域

　　打造了十分扎实的能力圈。

　　证券从业10年、基金投资管理5年多以来，始终专注于大消费行业：证券从业10年、基金投资管理5年多以来，始终专注于大消费行业

　　初期覆盖零售、食品饮料、轻工、农林牧渔等，近年来不断拓展研究边界，形成了衣食住行康乐购的能力圈。立足10年甚至更长的时间来看，这个能力圈是非常核心的，经历基建、房地产、重化工业长足发展之后，未来国内更多GDP或将由内需/消费来拉动。