周一（5月26日），马来西亚衍生品交易所（BMD）棕榈油期货呈现窄幅震荡走势。基准8月合约FCPOc3微涨2林吉特（0.05%），收报每吨3829林吉特（约合908.42美元）。盘面显示，布林带（20，2）上轨4011林吉特、中轨3869林吉特、下轨3726林吉特形成明确价格通道，MACD指标虽仍处负值区域（-82.6），但快慢线间距收窄至14.2，暗示市场正在寻找新的方向。
基本面多空因素角力
当前市场呈现明显的多空拉锯特征。利空方面，产量回升预期和库存压力成为压制价格的主要因素。吉隆坡交易机构Iceberg X的自营交易员David Ng指出：“棕榈油期货承压主要源于市场对接下来数周产量增长和库存水平上升的担忧。”这一观点得到技术面的印证——价格持续在布林带中轨下方运行，显示空头仍占据一定优势。
与此同时，外部油脂市场的疲软表现加剧了压力。大连商品交易所豆油主力合约日跌1.08%，棕榈油期货同步下跌0.97%。由于芝加哥期货交易所（CBOT）因假日休市，亚洲时段缺乏美盘指引，进一步放大了区域性价格波动的影响。作为全球植物油市场的重要参照，相关品种的走弱直接削弱了棕榈油的比价优势。
不过，原油市场的强势表现提供了关键支撑。在美国总统推迟对欧谈判期限后，市场对需求受限的担忧缓解，国际油价应声上涨。这对棕榈油形成双重利好：一方面，作为生物柴油原料的竞争力增强；另一方面，能源属性带来的溢价空间扩大。值得注意的是，林吉特兑美元汇率当日升值0.31%，这本应削弱出口竞争力，但原油带动的生物柴油概念部分抵消了汇率压力。
机构观点与市场预期
市场参与者对后市判断呈现分化：
- 谨慎派认为当前库存重建周期尚未结束。某知名机构数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长8%-12%，而出口增速仅为3%-5%，这意味着月末库存可能攀升至200万吨以上。
- 乐观派则关注潜在的需求复苏。印度尼西亚和马来西亚两国生物柴油强制掺混政策稳步推进，B35和B20计划的全面实施有望在三季度消化部分过剩产量。
技术面上，布林带收窄显示波动率下降，MACD指标出现底背离迹象，但尚未形成金叉。某亚洲衍生品交易主管指出：“3,800林吉特关口成为多空分水岭，若有效突破中轨阻力，可能测试3900-4000林吉特区间；反之则可能下探3,700林吉特支撑。”
后市展望
短期来看，市场将聚焦三大关键变量：
1. 产量数据：MPOA将于近日发布5月产量预估，任何超预期的增长都可能加剧抛压；
2. 原油走势：WTI能否站稳78美元/桶关口，将直接影响生物柴油题材的热度；
3. 汇率波动：林吉特汇率若持续走强，可能抑制价格反弹空间。
中期而言，三季度传统消费旺季的启动时点尤为关键。当前盘面已部分计价利空因素，若未来两周出口数据出现改善迹象，或推动价格重估。建议交易者密切关注MPOB月度报告及主要进口国的采购动向，这些因素可能成为打破当前平衡格局的催化剂。
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